界面新闻记者 | 杨志锦

界面新闻编辑 | 王姝

　　本周，央行行长潘功胜在香港的讲话引起市场广泛关注。

　　7月7日 ，潘功胜在香港货币与固定收益峰会上表示：“去年
，我提到将提高国家外汇储备在香港的资产配置比例 。一年多来，国家外汇储备持续在港开展资产配置和投资交易 ，未来国家外汇储备将继续提高在港的资产配置比例
，为香港资本市场的发展注入更多动能
。”

　　7月8日恒生科技指数大涨5%，阿里巴巴-W（09988.HK）大涨12% ，市场有传言称外汇储备买入港股指数甚至阿里巴巴。

　　界面新闻记者采访的市场人士认为，国家外汇储备增配香港资产大概率以黄金和债券类资产为主
，配置权益类资产的概率不高，规模估计也不大 。如果要增配权益类资产 ，很可能是买指数
，买个股的可能性较低。

　　配置指数有可能，个股概率低

　　关于外汇储备的运作 ，《外汇管理条例》规定
，国务院外汇管理部门依法持有 、管理
、经营国家外汇储备，遵循安全、流动 、增值的原则
。

　　其中 ，安全是首要原则、是重中之重。而在各类资产中
，债券尤其国债被视为安全资产 。长期以来，美国国债是中国外汇储备的主要配置标的
。

　　同花顺ifind数据显示 ，中国持有美国国债的规模在2010年达到1.3万亿美元
，占中国当时外汇储备的四成。此后中国持有美国国债规模稳步下降，截至今年4月末为6510亿美元 ，占比降至两成 。

　　需要注意的是，中国官方层面并未披露当前3.4万亿美元外汇储备的具体持仓构成
。学界通过各种数据估算普遍认为
，中国外汇储备以债券类资产为主（主要是美国国债
、欧洲国家国债、日本国债等，少量机构债） ，境外存款次之
，权益类资产占比较低。

　　对于是否投资权益类资产，国家外汇管理局曾公开表示 ，我们不排除任何投资产品 。但究竟投资哪一类产品
，需要进行严格的风险评估和控制，即按照上述标准 ，看这类产品是否符合外汇储备投资安全 、流动和保值增值的原则
，是否具有风险分散化的效果
。

　　学界普遍认为，从安全性角度看 ，外汇储备几乎不会直接投资于具体的个股
，更可能通过配置指数等组合方式，间接参与权益市场 ，以实现其多元化和分散化的投资目标。

　　因此，如果外汇储备增配香港权益资产
，很可能是配置指数，但几乎不可能配置个股 。

　　远东资信研究院副院长张林对界面新闻记者表示 ，从外储投向标的来看
，主要以高流动性
、收益与平衡性资产为主，收益增厚性资产主要为境外宽基指数ETF等被动权益资产、黄金和少量高评级企业债
。即便外储增配香港资产 ，权益类资产或以“宽基ETF”为主且占比有限
，个股集中度与波动性较高，不符合安全和流动性优先的主目标。

　　实际上 ，7月8日港股主要指数和科技股大涨可能另有原因 。“恒生科技大涨很可能就是前期跌多了
，同时受美股软科技股反弹 、阿里业绩超预期的影响。 ”沪上某私募基金经理对界面新闻记者表示
。

　　此外，潘功胜的表述显示 ，去年以来国家外汇储备持续在港开展资产配置。然而
，恒生科技指数自去年11月高点以来已下跌约三成；增配香港资产相关政策于7月7日上午宣布，但市场反应直至7月8日才出现明显上涨 。这些时间节点与市场表现之间的错位 ，似乎难以直接证明外汇储备资金已实际介入相关指数
。

　　不过潘功胜的支持表态确实提振了港股市场信心。张林对界面新闻记者表示，即便境内政策加码香港资产
，权益配置更可能通过改善风险溢价与流动性预期来间接放大，而非由外储本身承担权益主买盘角色 。

　　或主要增配黄金
、债券类资产

　　潘功胜表示 ，一年多来
，国家外汇储备持续在港开展资产配置和投资交易，未来国家外汇储备将继续提高在港的资产配置比例
。国家外汇储备增配香港资产的类别也引起市场关注。

　　外汇储备投资的核心逻辑之一 ，就是通过多元化配置来分散风险
，而多元化本身涵盖资产类别、货币币种和投资区域等多个维度 。

　　长期以来，中国外汇储备的配置以美元资产为主 ，同时辅以欧元 、英镑
、日元等主要国际货币资产
。增配香港资产
，一方面有助于进一步丰富币种和区域布局，优化整体组合的抗风险能力；另一方面 ，也是支持香港国际金融中心建设的有力举措。

　　未来国家外汇储备增配香港资产大概率以黄金和债券类资产为主 。近年来中国央行持续增持黄金：截至2026年6月末中国黄金储备为7544万盎司
，相比2022年年末增加1236万盎司
。

　　“根本原因是全球政治、经济形势出现新变化。尽管黄金价格处于历史高位，但从优化国际储备结构的角度出发 ，增持黄金的必要性上升 。 ”东方金诚首席宏观分析师王青对界面新闻记者表示。

　　公开数据显示，截至2025年末黄金在全球各国央行全部储备资产中的占比达到27%
，而中国的这一比例为8.5%
。

　　“这意味着当前我国黄金储备占比明显偏低，后期仍有较大增持空间 ，接下来央行增持黄金还是大方向。
”王青对界面新闻记者表示 。

　　随着香港黄金市场更趋成熟
，官方储备也可能通过香港市场增持黄金
。潘功胜在香港货币与固定收益峰会上也表示，支持香港黄金市场发展并促进两地黄金市场互联互通。

　　债券资产方面 ，香港金管局数据显示
，截至2025年末香港债券市场主要由港币债 、离岸人民币债
、G3债（美元、欧元 、日元计价的债券）组成，存量分别为2592、2296
、5336亿美元 。其中一些高等级、违约风险很低的外币债券可能会成为外储的配置标的 ，如香港特区政府发行的债券
。

　　权益资产的增配也可能
，但可能性相对较小，且即便配置规模预计也不大 ，预计以指数为主。

　　张林对界面新闻记者表示
，从支持香港发展多元化金融市场的目标上来看，外储增配或主要围绕人民币与港币债券 、黄金等金融子市场展开 。其中 ，通过离岸人民币国债的发行和交易，可以扩大人民币离岸资产池；通过在港设立境外黄金交割仓库
、支持香港建设黄金清算与结算系统
，可以培育香港的大宗商品交投生态
。