阿波罗全球管理首席经济学家托尔斯滕?斯洛克周四向客户发布研报称：“AI 收益兑现周期拉长 ，将成为全市场共同的难题。” 当前华尔街主流一致预期
，到 2030 年，各大超大规模云厂商（运营全球巨型数据中心的头部云服务商）自由现金流将实现翻倍以上增长 。

　　斯洛克提出质疑：“倘若 AI 盈利兑现周期远超市场普遍预期 ，后果将如何？ ”

　　这份阿波罗研报指出
，当前 AI 计费单位 Token 的定价持续下行；同时中国大模型竞争力快速提升，在全球主流大模型市场份额 、Token 消耗量两大维度持续抢占市场 ，目前全球前二十大模型中，中国模型的 Token 使用量已超越美国竞品
。

　　基于以上两点
，市场对云巨头的盈利预期 “或许过于乐观”。

　　斯洛克表示，一旦美股七大科技龙头（亚马逊
、微软、meta 、英伟达
、苹果、特斯拉 、谷歌母公司 Alphabet）财报盈利、现金流不及华尔街预期 ，股价下跌将带动全市场走弱 。

　　“七大科技巨头在各大股指中权重极高
，其下跌带来的冲击无法局限于板块内部，会蔓延至芯片
、电力、数据中心相关个股 ，进而拖累整个标普 500 指数
，甚至有可能引发经济衰退 、标普 500 进入深度回调行情
。 ”