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港股即将迎来一批光模块公司 。

除已经在港上市的剑桥科技(A+H)、鸿腾精密 、飞速创新外，天孚通信
、华工科技、中际旭创 、新易盛等A股公司也已经在赴港上市的不同阶段。

此外
，海光芯正也通过了港交所聆讯，预计不久后就能登陆港股
。

格隆汇获悉 ，北京海光芯正科技股份有限公司（简称“海光芯正”）于2026年6月11日通过港交所聆讯
，由华泰国际担任保荐人。

此前，海光芯正曾计划在A股上市 。2020年12月 ，公司与华泰联合证券签订辅导协议
，为潜在A股上市做准备，并提交了辅导备案申请；但后来公司决定改道香港联交所上市 ，以获得国际资金
、吸引海外投资者、提升知名度
，因此在2025年8月终止了与华泰的协议
。

01

专注于光模块等产品，估值26.6亿 ，阿里巴巴 、小米押注

海光芯正成立于2011年11月
，2020年12月公司改制为股份公司，总部位于北京市经济技术开发区。

截至2026年6月8日 ，胡朝阳博士
、苏州海怡及苏州海旭共同持有公司21.11%的权益，共同构成一组单一最大股东集团 。

招股书显示
，海光芯正成立至今完成了多轮融资，在2025年7月的F+轮融资中 ，公司的投后估值为26.6亿元
。公司的主要机构投资者包括阿里巴巴、小米 、中天科技（600522）
、博华资本等。

创始人胡朝阳博士今年56岁
，目前在公司担任董事会主席、执行董事兼首席执行官 。胡博士先后获得北京航空航天大学电子工程学士学位 、惯性技术与导航设备硕士学位、清华大学精密仪器与机械博士学位
。

在创立海光芯正之前，胡博士曾先后担任马里兰大学帕克分校的博士后研究员
、加州大学圣芭芭拉分校的研究科学家。此后又曾担任OCP,Inc.（由Oplink收购）及OplinkCommunicationsInc.的工程总监、美国SourcePhotonicsInc.的工程主管等职务 。

F+轮融资情况 ，来源：招股书

海光芯正是一家光电互连产品提供商
，提供光模块 、有源光缆（AOC，其将光模块及光纤缆线集成为单一组件以实现高速互连）及其他产品
。

公司的光电互连产品广泛应用于AI数据中心 ，以支持高速
、高密度及高能效的数据传输。公司建立从芯片设计到光模块制造的端到端技术能力
，并专注于硅光子技术领域 。

1、光模块

公司根据是否采用硅光子技术，将光模块分为两类：

硅光子光模块：基于硅光子技术开发 ，主要速率在400G及以上
，用于AI数据中心等场景。目前已有4款产品实现商业化，1款正在开发中 ，相关收入增长强劲
。

其他光模块：主要包括100G至800G的多模光模块，兼容性好 、成本效益高
，主要应用于数据中心等场景。

部分硅光子光模块举例，来源：招股书

2
、AOC

AOC（有源光缆）将光模块和光纤整合在一起 ，适合机柜内或相邻设备间的短距离、低延迟 、低功耗传输
，是对用于更长距离传输的光模块的补充 。

公司根据是否采用硅光子技术，将其分为硅光子AOC和其他AOC两类
。

3
、AEC

AEC（有源铜缆）在铜缆两端加了信号增强芯片 ，用于超短距离传输。它在数据中心里可以补充AOC和光模块的覆盖场景
，公司已于2025年12月开始商业化AEC产品 。

海光芯正的业务主要采用三种模式：联合设计制造（JDM）、原始设计制造商（ODM）和自有品牌
。

其中，JDM模式是公司的重点。因为大客户对定制化光模块的需求越来越高 ，公司通过与客户深度合作
，能提前了解其技术规划，共同开发定制产品 。在该模式下 ，客户提供设计方案和技术
，公司利用自己的研发和生产能力，完成高性能光模块的制造和交付
。

02

收入有所增长 ，近三年净利润仍然亏损

近两年，得益于下游AI产业的发展
，海光芯正的收入整体有所增长。

2023年 、2024年及2025年（报告期），公司收入分别为1.75亿元
、8.62亿元和12.21亿元 ，净亏损分别为1.09亿元、0.18亿元和1亿元
，同期毛利率分别为-17.9% 、11.8%及9.0% 。

报告期内公司出现净亏损，主要因公司正处于从低速向高速产品的战略转型期 ，归结起来原因有两点：

早期毛利为负：2023年
，为清理低速产品库存，公司以亏损价格出售 ，而当时高速产品尚未形成规模
，成本效益不足
。自2024年起，随着产量提升和效率改善 ，毛利率已转正。

研发投入较大：公司持续投入高速产品研发
，相关投入占收入比重已显著下降 。

公司的研发重点集中在400G、800G及1.6T等下一代高速光模块上。这些产品已实现商业交付，毛利率更高 ，正持续推动公司收入和盈利能力的增长
。

关键财务数据（部分数据），来源：招股书

从地区来看
，2025年，海光芯正来自中国内地的收入约90% ，较2023年显著提升
，而来自美国的收入占比则大幅下降至7.7%。

从业务线来看，光模块构成了公司的主要收入来源 ，2025年的收入占比约75.7%
，AOC的收入占比约20.3% 。

按业务分部划分的明细，来源：招股书

报告期内 ，海光芯正JDM模式的收入占比分别为24.4%
、56.8%和45.3%
。2025年
，JDM模式毛利率为3.1%，而ODM模式和自有品牌模式则分别为48.7%和11.1%。

JDM毛利率较低 ，主要因为该模式下主要服务国内大客户
，定价偏低 。

报告期内，公司研发开支分别为0.42亿元、0.64亿元和1.04亿元 ，占收入比重从24.1%降至8.5%
。研发投入的绝对金额虽在增加，但由于收入增长更快
，研发费用率有所下降。

截至2025年底，公司共有211名研发人员 ，占员工总数的45.1% 。

海光芯正的客户以国内外头部互联网公司为主
。报告期内
，前五大客户贡献的收入占总收入比重分别为95.8% 、70.3%和78.7%，客户集中度较高。

公司的供应商主要为电子及光电元器件
、PCB、半导体等厂商 。向前五大供应商采购的金额分别为1.57亿元 、6.83亿元和8.64亿元 ，占采购总额比重分别为62.6%
、72.5%和56.6%
。

过去三年
，公司经营活动现金流持续净流出，且流出金额有所增加。不过得益于持续对外融资 ，截至2025年年底
，公司账上现金及现金等价物约3.34亿元，较前两年有所增加 。

现金流量表摘要 ，来源：招股书

03

海光芯正在全球光模块市场排名第十七
，市占率0.8%

近年来，AI行业的快速发展对通信网络提出了更高要求 ，也推动了光电互连技术的创新。

AI基础设施主要分为两部分：

硬件：包括计算、存储和网络设备，是支撑AI应用的基础
。

软件：包括机器学习框架 、算法
、工具软件及PaaS平台等
，是支撑AI应用开发和创新的基础。

AI基础设施，来源：招股书

在算力层面 ，AI大模型带动计算集群从千卡级扩展到万卡级
，推动超大规模智算中心建设，形成跨地域、多中心的计算体系 。

在网络架构层面 ，AI要求网络同时提升横向扩展（节点间高带宽无损互连）和纵向扩展（芯片与服务器间高速数据交互）能力
，催生出新型智慧网络
。

凭借高密度 、低功耗的优势，光电互连技术已成为支撑这一架构
、实现算力资源全域调度的核心基础。

高速互连网络架构图 ，来源：招股书

光电互连产品主要分为三类：

可插拔光模块：连接设备与光纤
，实现电光信号转换，用于设备间数据传输 。

共封装/近封装光学(CPO/NPO)：将光引擎与核心芯片高度集成 ，能实现最高的带宽密度和最低的能耗
，是下一代超大规模计算集群的核心方案
。

有源电缆(AEC)：在铜缆两端集成芯片以提升信号质量，兼具低成本、低功耗和更优的传输性能 ，是数据中心内部短距连接的关键方案。

受AI算力需求和数据中心大规模部署推动，2021年至2025年
，全球光电互连销售额从74亿元增长至801亿元，复合年增长率为81.2% 。

随着技术向1.6T/3.2T演进以及CPO/NPO方案商业化 ，市场预计将继续快速增长
，到2030年销售额将达到5674亿元，2026-2030年的复合年增长率为43.9%
。

全球光电互连销售额（按产品类型划分） ，来源：招股书

AI光模块是为满足AI计算集群超高带宽与低延迟需求而设计的产品
，主要用于解决数据中心的数据交换瓶颈。

按速率：以100G以上为主，涵盖100G至3.2T等速率 。

按技术：主要分为硅光子与非硅光子两类 ，其中硅光方案在超高速场景下具备成本和功耗优势
。

产业链上
，AI光模块的上游包括光学芯片 、集成电路芯片、PCB等核心元件；中游负责模块的集成与制造；下游客户主要是云服务提供商。

光模块的产业价值链，来源：招股书

在AI大模型的驱动下 ，AI光模块市场快速扩张 。从全球市场来看
，AI光模块市场从2021年70亿元增至2025年718亿元，年均增长79.0%。预计2030年达3475亿元 ，未来五年年均增长30.6%
。

单看中国市场，AI光模块市场从2021年16亿元增至2025年167亿元
，年均增长79.6%。预计2030年达990亿元，未来五年年均增长36.0% 。

其中 ，国内的硅光模块2025年的市场约66亿元
，预计2030年达559亿元，未来五年年均增长45.1%
。

中国AI光模块销售额（按技术划分） ，来源：招股书

全球AI光模块行业可分为第三方供应商和内部制造商两类。2025年
，海光芯正的AI光模块收入在中国供应商中排名第八，占全球市场份额的1.6% 。

海光芯正2025年在全球光模块供应商中排名第十七 ，全球市场份额为0.8%
。

行业内主要竞争对手包括中际旭创
、新易盛、Coherent 、光迅科技
、海信宽带、Fabrinet 、华工正源
、国扬通信、摩泰光电 、NeoPhotonics
、Fabrinet、Lumentum 、Mellanox
、剑桥科技、ADTRAN 、联特科技等等。

中国AI光模块供应商排名（按全球收入）
，来源：招股书