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6月8日
，海致科技被正式纳入恒生综合指数成分股，并同步进入港股通。

值得一提的是 ，海致科技并不是一个已经被充分交易的港股AI标的 。它是上市周期较短、基本面标签清晰 、但内资参与度仍然不足的A次新股
。

随着被纳入恒生综指及港股通
，海致科技在资金结构
、交易活跃度与估值基准等方面，均有望迎来系统性重估。

一、海致科技正式入通 ，有望迅速打开重估窗口

根据恒生指数系列的快速纳入机制，每年第一季及第三季上市的新股
，若在考察期内满足恒生综合大型股或中型股指数的市值标准，可分别在当年6月及12月的指数检讨中被快速纳入 。此次海致科技以中型股身份获纳入 ，意味着其市值规模与流动性已达到相关指数要求
。

随着海致科技进入港股通
，将立即迎来第一重红利，即资金端的显著扩容。

港股通开通后 ，海致科技将从只能被部分港股投资者交易
，变成可以被内地资金直接配置 。这里既包括被动跟踪资金，也包括主动型科技基金 、TMT主题资金和AI产业链资金等主动资金。

同时 ，海致科技上市以来股东结构相对稳定
，筹码没有经历过极端换手消耗，这为入通后的机构资金进场提供了较好的交易基础
。一旦南向资金开始配置 ，股价弹性往往并不只来自增量资金
，更重要的是市场边际定价权的改变。

第二重红利，是流动性折价有望收窄 。

港股很多中小市值科技公司长期被低估 ，并不完全是基本面不被认可，而是交易深度不足、日均成交额偏低
、研究覆盖不充分
，使得机构资金即使看好，也很难大规模配置
。

海致科技上市后 ，主要投资者仍以海外机构、港资和部分高净值资金为主
，内资缺位使其估值体系天然偏保守。入通之后，海致有望承接A股产业AI资金的外溢 。此外 ，南向资金进入将天然提升成交活跃度
，改善买卖盘深度，进而压缩流动性折价
。

第三重红利 ，是估值体系切换。

港股市场更习惯用收入兑现和利润折现给软件公司定价
，而A股市场则更愿意给予产业AI 、数据智能
、智能体应用更高的成长溢价 。

港股市场并不缺少类似样本
。

迅策科技3月入通后，单日大涨52% ，随后南向资金持股迅速突破40%
，较上市价累计涨幅约270%。这背后是港股AI资产在接入南向资金后的估值重估逻辑：只要公司具备清晰的产业AI定位、收入兑现能力和稀缺性，入通就可能成为资金重新定价的触发点 。

迅策已经验证路径 ，海致有望接棒港股AI重估
。

海致科技与迅策的相似之处在于，二者都不是泛泛的AI概念股
，而是具备明确产业落地场景的数据智能公司。迅策对应的是实时数据基础设施，海致对应的是图模融合与产业级智能体 。对内资而言 ，这类公司更容易被放入A股熟悉的AI应用 、数据要素
、产业智能化估值体系中
，而不是仅仅按港股SaaS或传统软件公司折价处理。

横向对比港股同赛道公司，海致科技当前估值本身就存在较大的修复空间
。

券商目标价也提供了估值参照。中银国际首次覆盖海致科技 ，给予买入评级
，目标价80.81港元；国泰海通目标价97.47港元 。以截至6月5日的收盘价57.50港元来测算，对应仍有约40至70%的上行空间
。

换言之 ，即使不做过于激进的AI想象力定价
，仅从流动性折价修复和同赛道估值对齐角度看，海致当前仍存在较为明确的重估空间。

值得一提的是 ，入通后资金面、流动性 、估值修复构成的链条
，往往是估值修复最典型的三段式催化 。

二
、图模融合直击幻觉问题，高市占率确立市场地位

AI行业的投资逻辑在2026年迎来拐点
。

过去两年 ，大模型叙事几乎占据了整个AI投资时钟。但进入2026年，行业重心完成从模型参数比拼向落地工程化的深度切换 。红杉资本在AIAscent2026中提出
，2026年将成为智能体之年，模型与Harness三项要素正在共同成熟 ，AI的竞争重心开始从模型能力转向企业级工作流落地
。

更重要的是
，这也意味着AI产业的市场空间不应被局限在传统SaaS领域中。红杉资本在《Service-as-a-Software》中指出，云时代是SaaS的时代 ，对应的是约3500亿美元的市场机会
，而AI时代则把可触达市场从SaaS软件领域推向以万亿美元计的服务市场 。

当AI驶入产业深水区，脱离实体数据约束的通用大模型难以解决落地幻觉问题 ，落地稳定性、结果确定性成为B端客户采购的第一衡量标准
。

海致科技直击这一行业痛点。海致科技的解决方案不局限于RAG 、RLHF等外置补救式或人类反馈数据式的除幻路径
，以内生式的图模融合技术解决大模型幻觉
、逻辑漂移、黑盒推理 、系统割裂四大产业落地痛点 。

值得注意的是，国家网信办、国家发展改革委
、工业和信息化部联合印发了《智能体规范应用与创新发展实施意见》。与政策同频共振 ，两项关键国家标准出台
，即《智能计算图计算性能测试方法》国家标准与《信息技术神经网络表示与模型压缩第3部分：图神经网络》国家标准
。海致科技成为少数同时担任两项标准核心起草单位的企业之一。

具体来看，海致科技通过完整搭建Harness三层架构 ，解决幻觉难题 。

图：Harness三层架构

该架构底座的记忆层基石是自研的AtlasGraph图数据库，该数据库在吞吐量上超越既有世界纪录45%
，为海量、复杂的产业关系数据提供了高性能的存储与计算基石
。中间控制层是Atlas知识图谱平台，它将企业散乱的数据 、业务规则
、流程权限组织成可计算、可追溯的结构化知识网络 ，为上层AI提供稳定 、可信的上下文。上层编排层则是Atlas智能体平台
，它负责调用大模型的推理规划能力，并基于底层的知识图谱进行场景化执行 。这套体系将大模型的泛化能力约束在准确
、可解释的业务逻辑轨道内
。

招股书明确指出 ，海致科技是行业内中国首家通过知识图谱有效减少大模型幻觉的企业
，并在事实准确度、幻觉率及复杂逻辑推理能力三大维度构建了核心竞争力。

深厚的技术储备直接转化为显著的市场竞争优势 。根据弗若斯特沙利文的数据，按2024年收入计 ，海致科技在中国以图为核心的AI智能体市场中占据约50%的份额
，稳居行业第一
。

公司的解决方案已深入反欺诈 、智能运营
、数据治理、风险识别等百余个场景。

例如，其Atlas知识图谱平台曾赋能深圳某金融机构构建知识图谱 ，以便基于预设规则自动检测欺诈性贷款申请与复杂诈骗团伙；AtlasGraph图数据库支持北京某电信运营商存储计算图数据
，精准定位涉诈电话号码；公司还为某市政府部门交付了能进行多轮交互 、深度推理
、与知识图谱动态整合的定制化智能体 。这些在强监管、高可靠性要求行业的成功实践，证明了其解决方案在解决技术问题的同时 ，还能满足复杂的业务合规与治理需求，形成了深厚的客户信任与行业Know-how护城河
。

三 、成长飞轮提速
，业绩拐点逐步兑现

海致科技的商业蓝图清晰呈现为双轮驱动模式，以Atlas图谱解决方案为稳健基本盘 ，以Atlas智能体为高弹性增长引擎。

Atlas图谱解决方案（包含DMC数据智能平台、Atlas知识图谱平台和AtlasGraph图数据库）是公司业务的压舱石 。它解决了企业数据治理
、关系挖掘与分析的基础需求
，构成了企业数字化转型中不可或缺的数据底座。2022年至2025年，该业务收入从3.13亿元稳步增长至4.75亿元 ，预计到2027年将达7.09亿元
，为公司提供持续稳定的现金流和客户基础
。

而Atlas智能体则代表了公司的未来与高增长潜力。它基于图谱底座生长而来，将AI的智能执行能力注入业务流程 。这项业务自2023年商业化以来呈现爆发式增长 ，收入从2023年的890万元飙升至2024年的8660万元
，增幅高达872.2%；2025年进一步增长68.4%至1.46亿元
。客户数量从2024年的19家快速扩张至2025年的40家，平均客单价高达360万元。这标志着公司的技术价值正被市场以更高的定价接受 ，增长模式从项目制向产品化、规模化复制演进 。

图谱业务为智能体提供高质量的上下文燃料和客户入口；智能体在业务场景中产生的反馈数据
，又能反哺优化图谱，加深行业理解 ，从而巩固竞争壁垒
。商业模式正在形成良性循环的成长飞轮。

这一点在财务数据上也得到印证 。

公司营收从2022年的3.13亿元增长至2025年的6.21亿元，两年的时间收入翻倍
。对AI公司而言
，前期研发和交付能力建设往往会压制利润表，但一旦产品化率提升 、客户复购和行业复制形成 ，利润弹性会比收入更快释放。在AI公司普遍面临盈利挑战的背景下
，海致科技的经调整净利润于2024年已率先扭亏为盈，达1690万元；随后在2025年进一步扩大至2415万元 ，同比增长42.6%
，在众多AI公司中展现出较强的盈利确定性 。

放眼全球产业格局，AI的天花板正在被重新定义
。

近期海外巨头的一系列动作印证B端产业趋势在加速。

5月 ，先是Anthropic也宣布与Blackstone
、Hellman&Friedman、GoldmanSachs共同成立一家AI-native企业服务公司
，帮助企业把Claude嵌入核心业务运营 。紧接着，OpenAI宣布成立OpenAIDeploymentCompany ，并获得超过40亿美元初始投资支持；同时
，OpenAI已同意收购AI咨询与工程公司Tomoro，为新公司引入一批具备企业部署经验的ForwardDeployedEngineers。全球最顶尖AI龙头的举措 ，说明企业级AI已成为AI商业化的核心战场
。

身处国内图系产业AI龙头位置，海致科技深度踩中全球产业AI变革风口
，伴随国内产业AI 、图谱智能体市场高速扩容，公司横向复制多行业落地经验 ，成长路径明确
，长期成长天花板持续抬升。海内外产业AI发展环境存在显著差异：国内大模型厂商尚处在发展爬坡期，相较OpenAI
、Anthropic仍有技术差距 ，行业资源多集中于基础大模型研发；同时国内大中型企业普遍缺少标准化数字化底座
，加之在核心数据、产业Know-How保密层面诉求远高于海外，落地交付对本地化部署 、私有化合规能力提出了更高门槛 。相较美国市场的商业化环境 ，本土政企落地的特殊需求
，催生了海致这类深耕产业AI赛道企业的独特价值，这也是智谱战略投资海致的核心逻辑
。

简而言之 ，技术壁垒与业绩拐点构成海致科技基本面底盘
，港股通落地进一步打通估值修复路径。受益于全球产业AI落地浪潮与内资南下配置红利，公司稀缺的业务价值与产业卡位有望得到重估 。