上周（6.1~6.5）黄金市场再次承压 ，中东局势反复叠加美国就业稳健，美联储宽松预期基本破灭
，市场资金层面亦呈现连续流出。

　　市场观点方面，上周国际黄金市场承压下行 ，美伊谈判进展缓慢
，鉴于以色列和黎巴嫩的军事冲突还在持续，伊朗谈判团队暂停通过中间人和美国对话 ，霍尔木兹海峡重新进入封锁
。导致通胀预期抬升
，货币宽松前景下降，从而对黄金构成压制。

　　美伊走向与海峡能否通航是最近一段时间影响黄金表现的主要原因 ，一是对宽松空间的影响
，油价中枢的抬升已改变了美国通胀指标运行的区间，叠加仍现顽强的就业市场 ，年内宽松可能基本灭失
，美元易于走强 。同时，无论是海湾内基建受损的石油出口国 ，还是石油净进口国，现金流均有所收紧
，但这些国家恰恰是此前中俄之外黄金最大边际买家，央行整体买兴有所下降
。不过 ，中国央行在5月增持进一步加速
，单月增持近10吨，为24年底以来最高量 ，或一定程度缓和市场情绪。

　　展望后续
，黄金一个月波动率已从1月的40%下降至当下接近20%的水平，有望吸引中长期资金重新关注 。如果未来霍尔木兹海峡进入有序开启阶段 ，油价有望回落
，前述基于流动性收紧和供需变化对金价不利的逻辑都有望反转
。美债利率上行压力缓解后，真实利率快速上升也有望告一段落。

　　上周市场动态方面 ，美国5月就业数据大超预期 。美国5月新增非农就业人数达到17.2万人
，显著高于市场预期
。强劲就业数据使投资者进一步削减对美联储短期降息的押注，并开始重新定价年底前加息的可能性。

　　中国 5 月末黄金储备报7496万盎司 。中国5月末黄金储备报7496万盎司（约2331.52吨） ，环比增加32万盎司（约9.95吨），4月末为7464万盎司（约2321.56吨）
，为连续第19个月增持黄金，且环比增速继续加快
。

　　（风险提示：近期黄金波动较大 ，投资黄金基金需充分认识风险
，结合自身风险承受能力审慎决策。同时可持续关注全球宏观经济走势，全球央行购金情况以及相关政策动态 。）

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